梁振辉 5月股市或整固 后市续看升

2020-07-18 05:59:55 来源:B生活节599人评论

梁振辉 5月股市或整固 后市续看升

中港股市4月份表现虽然不算差,但和之前的3个月相比可算是大为失色,个别指数更出现按月下跌的情况。踏入5月份市场或许再度担心季节性的影响,特别是目前投资者对后市的态度转趋审慎,担心4月份A股的跌势或会持续,甚至是蔓延至区内其他市场。

笔者认为在年内升幅不少的情况下,风险资产是有机会在短期内出现整固,延续4月份的走势,但却无损笔者对后市的信心。笔者仍然相信市场对前景的悲观情绪仍有改善空间,而盈利亦有机会跟随经济数据向好而上调,故此对中长线资产市场,特别是股市的表现仍然看好,但亦同意相比年初,投资难度肯定有所提升,投资者亦要在地区及板块上多做功课以寻求投资回报。

升势有望持续

笔者以7项因素作为评估,推断股市年内的升势可望持续。前瞻性的经济和市场指标可能是最积极的因素。经过连续数个月的下降后,全球採购经济指数PMI(特别是服务业)及盈利修正──两者通常都是最早展现的市场升势指标──已经开始走高。估值和短期指标并非全面积极。然而,笔者发现非常有趣的情况是,儘管年初至今升市的速度和规模不小,但它们并未达到可能限制升势的水平。估值明显反弹走高,但在大多数主要地区只是处于或略高于长期平均水平。

短期技术和仓位指标亦没有显示紧张的迹象,这表明它们也不太可能阻碍风险资产走势。最后,衡量市场多样性也表明,市场逆转的风险并非不寻常地高。在笔者的清单中只有两个指标──季节性和事件风险──展示需要投资者谨慎应对。

首选亚洲市场

全球股票在过去两个月表现亮丽,即使刚过去的4月份个别地区略为失色,但仍然是笔者的首选资产类别。在笔者的评估中,全球股票有约75%的机会跑赢其他资产类别。对中国刺激措施的乐观情绪有助于对亚洲(不计日本)市场,以及其他受惠于中国的地区,包括欧罗区在内。亚洲(不计日本)继续是笔者的首选地区市场,其次是美国和欧罗区。预计2019年美元将走软有利亚洲(不计日本)市场的中长线走势。

美国股市仍被视为核心持仓。投资者继续关注第一季疲软的盈利,重点关注经济增长的回升潜力,以及2019年末和2020年的企业盈利。笔者偏好股票的观点面对的风险主要有3方面:美国货币政策收紧、中国经济增长疲软和美元显着走强。

业绩成中国股市指标

中国股市在4月份出现整固,上证指数及深成指均出现按月轻微回落的走势,但主要是大价股的沪深300指数及恒生国企指数则仍然上升,而中国股市仍然是笔者在亚洲(不计日本)範围内的首选市场。内地第一季经济数据的反弹使投资者感到放心,财政刺激措施和信贷宽鬆政策正在有效推动经济发展。与此同时,资本市场逐步开放带来的海外资金对中国股票加大投资,对资金流入亦有积极意义。近日焦点略为转移至中国企业的第一季业绩,及对往后盈利的预测,料将是短线中国股市表现的重要指标。

上调亚洲美元债评级

笔者虽然看好股市,但仍继续认为债券应是投资者的核心持仓,并视之为争取入息回报的重要来源,以及分散投资配置的工具。新兴市场增长回升、美国国债孳息率大致保持区间活动,以及相对有吸引力的收益率,都有望支持新兴市场债券表现跑赢全球债券。笔者认为新兴市场美元政府债券最有机会于全球债市之中跑出,亚洲美元债券则紧随其后,两者都是笔者偏好的债券类别。

笔者新近亦将亚洲美元债券的评级上调至偏好,预期有超过75%的机会该类债券表现将会跑赢全球债券。亚洲美元债券的特色包括收益率水平合理吸引、高信贷质素,以及具有防守性,以上因素现时仍未有改变。然而,近期中国数据表现回升,以及中国投资者持续强劲的需求,令笔者对这个资产类别的前景更加乐观。

美元升势或失去动力

由于周期性和结构性因素产生愈来愈大的阻力,笔者预期美元上升趋势将会逐步失去动力,即使近期美元指数一度冲上98水平。笔者预计美元将在短线内回试低位,并开始出现中期下行趋势。 笔者认为中国、日本和新兴市场或会实施财政刺激措施,以实现全球增长同步,并降低各国的利率差异。资金亦有可能离开美国。笔者正等候美国与中国、日本及欧盟,就可能会限制美元上升的货币协议而进行的贸易谈判之结果。美滙指数目前在98.00阻力不轻。后市若美元失守之前低位95.74和关键的95.00支持,或会增加向92.00水平发展下行趋势的机会。

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